华金证pg电子最新网站入口券：给予万华化学买入评级

　　华金证券股份有限公司骆红永近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《景气下行展现经营韧性，多项目推进释放长期动能》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为70.8元。

　　事件：万华化学发布2024中报，2024H1年实现营收970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润81.74亿元，同比增长-4.60%；扣非归母净利润80.99亿元，同比增长-2.54%；毛利率16.41%，同比微降0.01pct。2024Q2实现营收509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；归母净利润40.17亿元，同比增长-11.03%，环比增长-3.38%；扣非归母净利润39.72亿元，同比增长-8.09%，环比增长-3.76%；毛利率15.31%，同比微降0.09pct，环比下降2.32pct。公司发布中期分红公告，拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.52元(含税)，总金额达到16.33亿元，现金分红总额占2024上半年归母净利润的20%。

　　福建聚氨酯项目投产，产销同比增长。上半年冰冷、汽车等市场需求保持增长，海外建筑行业投资需求好转，部分海外装置出现供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格产生推涨效应。随着福建MDI装置技改扩产、TDI装置有效产能增加、烟台聚醚新装置投产，产销量实现同比增长。2024年上半年纯MDI产品需求平稳，但下业竞争激烈，市场均价在20000元/吨左右；聚合MDI产品市场价格震荡上行，下游冰箱、冷柜行业保持增长趋势，上半年市场均价在16500元/吨左右；TDI产品市场供应充足，市场价格下行，上半年均价在15200元/吨；软泡聚醚产品，上半年家居行业同比下滑，汽车行业内外销呈增长态势，聚醚上半年市场均价在9070元/吨左右；原料方面，2024年上半年，纯苯均价为8652元/吨，与去年同期相比上涨24.35%。2024H1公司聚氨酯板块实现收入354.55亿元，同比增长8.19%；毛利率28.00%，同比下滑1.12pct。从量上看，24H1聚氨酯实现产量283万吨，同比增长15.04%；实现销量269万吨，同比增长14.47%。价格上，24H1均价13180元/吨，同比增长-5.48%。单季度看，24Q2实现收入179.54亿元，同比增长5.15%，环比增长2.58%；聚氨酯产量和销量分别为147万吨和138万吨，同比分别增长13.08%和11.29%，环比分别增长8.09%和5.34%；均价13010元/吨，同比增长-5.52%，环比增长-2.62%。

　　石化业务仍处底部，优化结构和资源配置。上半年受国际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，石化行业虽然略有复苏但行业整体利润水平仍处于相对低位。在产业周期仍处底部、需求增速放缓的不利背景下，一方面通过研产销协同，持续优化产品结构；另一方面加强国内外和区域间的资源疏导，优化资源配置，缓解供需错配的价格压力。2024年上半年，石化产品与去年同期相比有涨有跌。山东丙烯价格6875元/吨，同比下跌1.90%；山东正丁醇价格8290元/吨，同比上涨9.95%；山东丙烯酸价格6193元/吨，同比下跌4.55%；山东丙烯酸丁酯价格9284元/吨，同比上涨0.83%；NPG华东加氢价格10563元/吨，同比上涨3.60%；山东MTBE价格6857元/吨，同比下跌4.46%；华东PP拉丝价格7510元/吨，同比上涨0.13%；华东LLDPE膜级价格8344元/吨，同比上涨2.38%；华东乙烯法PVC价格5914元/吨，同比下跌。原料方面，2024年上半年丙烷、丁烷价格呈小幅震荡趋势，整体平稳，丙烷CP均价609美元/吨，同比下跌0.16%；丁烷CP均价613美元/吨，与去年同期持平。2024H1公司石化板块实现收入395.75亿元，同比增长9.53%；毛利率4.52%，同比提升2.21pct。从量上看，24H1石化系列实现产量277万吨，同比增长23.11%；销量275万吨，同比增长-59.80%(上年销量包含较多贸易业务)。价格上，24H1均价14391元/吨，同比增长172.43%。单季度看，24Q2实现收入210.61亿元，同比增长17.37%，环比增长13.76%；石化产量和销量分别为138万吨和141万吨，同比分别增长28.97%和-61.58%(上年销量包含较多贸易业务)，环比分别增长-0.72%和5.22%；均价14937元/吨，同比增长205.49%，环比增长8.11%。

　　精细化学品及新材料业务多点开花。新材料产业作为我国新质生产力的重要组成部分，产业迎来新的发展机遇期。公司ADI业务紧密跟踪关键目标客户，积极开拓新兴市场业。