天风证券：给予亚士创能pg电子最新网站入口买入评级

　　天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,任嘉禹近期对亚士创能进行研究并发布了研究报告《防水板块持续扩张，期待地产边际改善》，本报告对亚士创能给出买入评级，当前股价为6.59元。

　　亚士创能(603378) 业绩显著下滑，地产景气度边际改善可期 公司发布24年半年报，24H1公司实现营业收入10.43亿元，同比-29.86%，实现归母净利润-0.19亿元，同比-148.80%，扣非归母净利润-0.34亿元，同比-206.62%，国内房地产市场仍在深度调整，导致公司上半年业绩显著承压。单季度看，24Q2公司实现营业收入7.48亿元，同比-24.85%，归母净利润0.63亿元，同比+13.47%，二季度利润已呈现改善趋势。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，具体包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷等措施，需求改善后公司有望持续受益。 涂料板块延续承压，防水板块快速拓张 分业务看，24H1公司功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料分别实现收入6.10、2.53、1.35亿元，同比分别-41.37%、-13.68%、+20.95%。细分看：1)建筑涂料：24H1公司工程涂料、家装涂料分别实现收入4.7、0.5亿元，同比分别-43.0%、-28.5%，销售单价分别为4.39、4.65元/公斤，同比分别-10.22%、-8.10%；2)建筑节能材料：24H1保温装饰板、保温材料实现收入1.6、0.5亿元，同比分别-19.62%、+4.15%，均价分别为69.8、298.12元/平方米，同比分别-11.23%、-9.79%。3)防水材料：24H1防水卷材、防水涂料收入分别为1.1、0.2亿元，同比分别+21.57%、+17.72%。原材料方面，24H1乳液、钛白粉、树脂等价格同比均有一定上涨。 盈利能力下滑，减值冲回利润增加 24H1公司毛利率为23.12%，同比-10.83pct，其中功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料分别为31.02%、12.39%、-10.08%，同比分别-9.73、-5.19、-14.86pct，24Q2单季度毛利率为24.43%，同比-9.0pct，盈利能力延续承压。24H1期间费用率为29.68%，同比+5.14pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.74、+1.70、+0.55、+2.14pct，收入下滑导致费用未能有效摊薄。24H1公司资产及信用减值损失合计冲回0.25亿元，对净利润的影响同比增加1.05亿元，综合影响下净利率为-1.84%，同比-4.47pct。24H1公司CFO净额为-2.17亿元，同比多流出2.85亿元，收现比同比-11.93pct至87.21%，付现比同比+4.88pct至113.53%。 看好地产政策带来的催化，维持“买入”评级 当前

　　天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,任嘉禹近期对亚士创能进行研究并发布了研究报告《防水板块持续扩张，期待地产边际改善》，本报告对亚士创能给出买入评级，当前股价为6.59元。

　　亚士创能(603378) 业绩显著下滑，地产景气度边际改善可期 公司发布24年半年报，24H1公司实现营业收入10.43亿元，同比-29.86%，实现归母净利润-0.19亿元，同比-148.80%，扣非归母净利润-0.34亿元，同比-206.62%，国内房地产市场仍在深度调整，导致公司上半年业绩显著承压。单季度看，24Q2公司实现营业收入7.48亿元，同比-24.85%，归母净利润0.63亿元，同比+13.47%，二季度利润已呈现改善趋势。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，具体包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷等措施，需求改善后公司有望持续受益。 涂料板块延续承压，防水板块快速拓张 分业务看，24H1公司功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料分别实现收入6.10、2.53、1.35亿元，同比分别-41.37%、-13.68%、+20.95%。细分看：1)建筑涂料：24H1公司工程涂料、家装涂料分别实现收入4.7、0.5亿元，同比分别-43.0%、-28.5%，销售单价分别为4.39、4.65元/公斤，同比分别-10.22%、-8.10%；2)建筑节能材料：24H1保温装饰板、保温材料实现收入1.6、0.5亿元，同比分别-19.62%、+4.15%，均价分别为69.8、298.12元/平方米，同比分别-11.23%、-9.79%。3)防水材料：24H1防水卷材、防水涂料收入分别为1.1、0.2亿元，同比分别+21.57%、+17.72%。原材料方。