两家跌幅 70% 的低位pg电子最新网站入口军工龙头

　　过去几年，有很多业绩优秀的公司大幅下跌，有的是周期股，有一大部分是因为19、20两年涨幅太大。经过这两年多的调整，有的估值已经合理甚至偏低了。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。

　　今天一起分享两个军工龙头公司案例。中航高科、光威复材分别是航空复材和碳纤维领域的龙头，最近两三年的最大跌幅接近70%。我们不做未来的判断，主要是用数据说话。通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个了解。

　　公司股价从2019年1月启动，到2021年1月见高点，股价在2年时间里上涨近6倍。在高位震荡了一年才后开始大幅调整，3年多的时间里，股价最大振幅接近70%，目前跌幅接近50%。

　　中航高科是中国航空工业集团旗下公司，主要业务为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块。2023年，新材料产品营收46亿，营收占比97%。

　　航空复合材料的应用可减轻20%-30%的飞机结构质量，复合材料的用量已成为评价飞机结构先进性的重要指标。大型飞机结构中的应用已提升到50%以上。

　　中航复材是国内航空高性能复合材料最高水平的代表，承担了AG600、C929系列等多项型号研制及攻关任务。在高性能树脂及预浸料技术、高性能复合材料新型结构、树脂基复合材料制造技术、金属基及陶瓷基（含C/C）复合材料成型技术等方面均处于国内领先地位，市场占有率较高。

　　北京优材百慕已有五十余年的发展历史，完成了众多机型刹车装置零部件产品的国产化，目前是国内最大的民航飞机用钢制刹车盘副供应商。

　　南通航智装备以原有机床产品为基础的数控制造装备和航空专用装备制造企业。南通万通属于公司技术孵化平台。

　　公司前身是1956年成立的南通机床厂，1994年上市。2015年重大资产重组，将原有机床业务改造为数控机床及航空装备业务，注入航空工业集团及所属单位的新材料业务。2019年公司剥离地产业务，聚焦主业。

　　按照公司年报描述，公司将以“积极服务国家重大战略”总要求，以创新引领高质量发展为主题，以提升核心竞争力和增强核心功能为主线，聚焦航空新材料和先进制造技术产业化核心主业。

　　公司的远景目标是，到2035年跻身国际航空复合材料第一梯队。2024年经营工作目标是：营业收入50亿元，利润总额12.82亿元。其中，航空新材料业务力争实现营收49.12亿元，利润总额13.70亿元。

　　复合材料由两种或两种以上不同性质材料混合而成，用于航空领域的复合材料主要为碳纤维增强树脂(CFPR)，由基体材料：基材树脂和增强材料：碳纤维两部分组成。

　　国际航空市场规模巨大，《中国商飞市场预测年报2021-2040》显示，未来二十年全球旅客周转量将以每年3.9%的速度增长，预计将有超过41429架新机交付，用于替代和支持机队的发展，价值约6.1万亿美元（以2020年目录价格为基准），由此将为先进复合材料产业带来更多的发展机会。

　　全球复合材料领先企业集中分布在美国、日本、欧洲，主要知名企业有Hexe公司、Spirit公司、Toray公司、Euro-composite公司、Sovay公司等。

　　在技术贸易壁垒加剧和市场激烈竞争的背景下，国内复合材料产业急需技术升级和产业升级；另一方面，国家政策支持和行业需求增加，为我国复合材料企业发展带来巨大机遇。2022年以来中国商飞交付多架C919大型客机，开启国产大飞机商业化进程；两会工作报告提出，积极打造“低空经济”新引擎，都为复合材料行业发展提供更多市场需求。

　　公司业绩是从2018年开始稳定增长。2015年重组时，公司营收规模不足20亿，利润仅1.5亿。2023年营收48亿，利润10.3亿，营收只增长了1倍多，但利润增长了6.8倍。

　　再看估值情况。2019年股价启动时，估值为30倍左右PE-TTM，2021年初市盈率高达120倍PE-TTM，但2021年相比2019年，利润增长并不多。所以是纯粹的拉高估值，后面几年业绩快速增长也填补不了估值的泡沫。

　　公司最新估值已经下降到26倍PE-TTM，按估值分位看，处于2015年以来的最低区域。按照公司2024年计划达到12.8亿利润，增长23%，目前市值对应22倍左右的市盈率。

　　（2）公司是国内航空高性能复合材料最高水平的代表，参与C919等机型的复合材料供应；

　　公司股价同样是从2019年1月启动，从36元一路涨到2021年1月的最高点15。